Operasyonel ve Coğrafi Genişleme

Ege Profil, büyüme stratejisini fiziksel altyapı yatırımları ve uluslararası pazarlara açılarak desteklemiştir:

• İzmir/Menemen Fabrika Yatırımı (2016): Şirket, üretim kapasitesini ve verimliliğini artırmak amacıyla 2016 yılında İzmir Menemen’deki modern ve yüksek kapasiteli yeni fabrikasına taşınmıştır.
• AR-GE Merkezi (2017): Sektördeki rekabet gücünü ve inovasyon kabiliyetini artırmak hedefiyle, T.C. Bilim, Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı tarafından onaylanan AR-GE merkezi 2017 yılında faaliyete geçmiştir.
• Hindistan Operasyonları: Uluslararası genişleme stratejisinin bir parçası olarak 2012 yılında Hindistan’da bir depo açılmış, bunu 2020’de ikinci bir depo takip etmiştir. 2018 yılında ise Deceuninck Profiles India Private Limited şirketinin %99 hissesi satın alınarak Hindistan pazarındaki varlık güçlendirilmiştir.

Şirketin köklü geçmişi, küresel bir devin parçası olması ve gerçekleştirdiği stratejik hamleler, bugünkü çok markalı, geniş üretim kapasitesine sahip ve hem iç pazarda hem de ihracatta güçlü olan faaliyet yapısını ve gelir modelini doğrudan şekillendirmiştir.

2. Ana Faaliyet Konusu ve İş Modeli

Bu bölüm, Ege Profil’in temel gelir kaynaklarını, operasyonel yapısını ve pazara erişim stratejisini detaylandırmaktadır. Şirketin iş modelini oluşturan üretim altyapısı, çok markalı pazar yaklaşımı ve geniş dağıtım ağı gibi unsurların analizi, finansal performansını ve rekabetçi konumunu doğru bir şekilde değerlendirmek için hayati önem taşımaktadır.

Faaliyet Alanı Tanımı

Ege Profil’in ana faaliyet konusu, esas sözleşmesinde belirtildiği üzere “her nevi plastik boru ve yedek parçaları ile her türlü profiller ve plastik eşya imal ve satımı” olarak tanımlanmaktadır. Şirketin ürettiği PVC profiller, kapı ve pencere sistemleri başta olmak üzere, ağırlıklı olarak inşaat sektöründeki nihai tüketicilere ve projelere hitap etmektedir.

Marka Stratejisi ve Pazar Yapısı

Şirket, Türkiye PVC profil pazarında üç ana ve tanınmış marka üzerinden çok markalı bir strateji izlemektedir:

1. Egepen Deceuninck
2. Winsa
3. Pimapen

Bu markaların her birinin ürün portföyü, satış kanalları ve pazarlama stratejileri birbirinden bağımsız olarak yapılandırılmıştır. Bu yaklaşım, şirketin farklı pazar segmentlerine ve müşteri beklentilerine etkin bir şekilde ulaşmasını sağlamaktadır.

Üretim ve Lojistik Kapasitesi

Ege Profil, üretim faaliyetlerini modern ve yüksek kapasiteli iki ana tesiste sürdürmektedir:

Tesis Konumu	Toplam Kapalı Alan	Üretim Kapasitesi
İzmir/Menemen	86.258 m²	60.000 ton (100.000 ton potansiyel altyapı)
Kocaeli/Kartepe	34.591 m²	41.490 ton

Ayrıca, lojistik operasyonları desteklemek amacıyla Kartepe’de 21.515 m² kapalı alana sahip bir lojistik merkezi bulunmaktadır. İzmir, İstanbul, Ankara ve Adana’da bulunan bölge müdürlükleri ise satış ve dağıtım ağının yönetimini desteklemektedir.

Gelir Modeli

Ege Profil’in gelir modeli iki ana eksene dayanmaktadır: yurt içi satışlar ve ihracat.

• Yurt İçi Satışlar: Gelirlerin önemli bir kısmı, Türkiye geneline yayılmış geniş ve yapılandırılmış bayi ağı üzerinden gerçekleştirilmektedir. 30 Haziran 2025 itibarıyla bayi ağı şu şekildedir:
  • Winsa: 209 üretici bayi ve 319 satış noktası
  • Egepen: 218 üretici bayi ve 762 satış noktası
  • Pimapen: 269 üretici bayi ve 687 satış noktası
• İhracat Faaliyetleri: Şirket, uluslararası pazarlarda da aktif bir oyuncu olup, 5 kıtada 60 ülkeye ihracat gerçekleştirmektedir. Bu coğrafi çeşitlilik, gelir kaynaklarını dengelemekte ve tek bir pazara olan bağımlılığı azaltmaktadır.

Şirketin faaliyet gösterdiği bu dinamik pazarın genel yapısını ve bu yapı içindeki makroekonomik dinamikleri anlamak, Ege Profil’in performansını daha geniş bir bağlamda değerlendirebilmek için bir sonraki adımda ele alınacaktır.

3. Sektör Bilgisi

Bu bölümde, Ege Profil’in faaliyet gösterdiği Türkiye plastik mamul sektörünün genel durumu, güncel makroekonomik veriler ışığında analiz edilmektedir. Sektördeki kapasite kullanım oranları, üretim hacmi, dış ticaret dinamikleri ve alt sektör dağılımları gibi kritik göstergelerin incelenmesi, şirketin performansı üzerinde etkili olan dışsal faktörleri, fırsatları ve tehditleri anlamak açısından stratejik bir önem taşımaktadır.

Kapasite Kullanımı ve Üretim

Türkiye plastik mamul sektörü, 2025 yılının ilk altı ayında bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla daha düşük bir kapasite kullanım oranı sergilemiştir.

• Kapasite Kullanım Oranı (İlk 6 Ay):
  • 2025: %75,4
  • 2024: %76,8

Buna karşın, sektördeki üretim hem miktar hem de değer bazında önemli bir artış kaydetmiştir.

• Plastik Mamul Üretimi (İlk 6 Ay):
  • Miktar Bazında: 5,2 milyon ton (2024’e göre %21,6 artış)
  • Değer Bazında: 21,8 milyar $ (2024’e göre %21,6 artış)

Bu veriler, kapasite kullanımında hafif bir düşüş yaşansa da üretim verimliliğinde ve değer yaratımında bir artış olduğuna işaret etmektedir.

Alt Sektör Analizi

2025’in ilk yarısındaki 5,2 milyon tonluk toplam plastik mamul üretiminin alt sektörlere göre dağılımında, ambalaj ve inşaat malzemeleri öne çıkmaktadır:

• Ambalaj Malzemeleri: 2,186 milyon ton ile sektörün en büyük alt segmentini oluşturmaktadır.
• İnşaat Malzemeleri: 1,041 milyon ton ile ikinci sırada yer almaktadır. Ege Profil’in ana faaliyet alanı olan bu segment, sektörün önemli bir bölümünü teşkil etmektedir.

İthalat ve İhracat Dinamikleri

Türkiye plastik mamul sektörü, net ihracatçı konumunu sürdürmektedir. 2025’in ilk yarısına ait dış ticaret verileri aşağıdaki gibidir:

• İhracat: 1,136 milyon ton olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre miktar bazında %3,2 artmıştır.
• İthalat: 316 bin ton olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yıla göre miktar bazında %1,0 artmıştır.

Türkiye’nin plastik mamul ihracatında en büyük pazarları ise sırasıyla Almanya, İngiltere, Irak, ABD ve İtalya oluşturmaktadır.

Sektörün genel dinamikleri anlaşıldıktan sonra, Ege Profil’in bu yapı içerisindeki kurumsal sahiplik durumunu ve bu durumdan kaynaklanabilecek potansiyel çıkar ilişkilerini incelemek, şirketin yönetimsel şeffaflığını anlamak açısından önemlidir.

4. Ortaklık Yapısı ve Çıkar Çatışması

Bu bölüm, şirketin sermaye yapısını, ana hissedarını ve halka açıklık durumunu incelemektedir. Bir şirketin ortaklık yapısının analizi, yönetim kontrolünün kimde olduğunu anlamak ve özellikle hakim ortak ile azınlık hissedarlar arasında potansiyel çıkar çatışması risklerini değerlendirmek açısından kritik bir rol oynamaktadır.

Ortaklık Yapısı Detayları

30 Haziran 2025 tarihi itibarıyla Ege Profil’in ortaklık yapısı aşağıdaki gibidir:

• Ana Hissedar:
  • Deceuninck NV (Belçika): %86,86
• Halka Açıklık Oranı:
  • Borsa İstanbul’da İşlem Gören Paylar: %13,14
• İmtiyazlı Hisse:
  • Şirket esas sözleşmesine göre, ortaklar arasında oy hakkında imtiyazlı hisse bulunmamaktadır. Genel Kurulda her bir pay için bir oy hakkı mevcuttur.
• Çıkar Çatışması Riski Analizi:
  • Şirketin hazırladığı ve kamuya açıkladığı TTK 199. Madde kapsamındaki bağlılık raporunda, hakim şirket Deceuninck NV ve bağlı ortaklıkları ile yapılan tüm ticari işlemlerin (mal ve hizmet alım/satımı) şeffaf bir şekilde incelendiği belirtilmiştir.
  • Raporda, bu işlemlerin tamamının “birbirine yabancı üçüncü kişiler arasında işlem yapılıyormuşçasına” (emsallerine uygun koşullarda) gerçekleştirildiği ve şirketin zararına yol açan herhangi bir durumun veya alınan/alınmasından kaçınılan bir önlemin olmadığı beyan edilmektedir.
  • Bu resmi beyan, hakim ortak ile şirket arasındaki ilişkilerde potansiyel çıkar çatışması riskinin etkin bir şekilde yönetildiğini ve azınlık hissedarların haklarının korunduğunu göstermektedir.

Şirketin net ve şeffaf ortaklık yapısı, yönetimdeki yansımaları ve şirketi stratejik hedeflerine taşıyan kilit yöneticilerin kimler olduğunu anlamak üzere bir sonraki bölümde yönetim kadrosu incelenecektir.

5. Yönetim Kadrosu

Bu bölümde, Ege Profil’in stratejik kararlarını alan ve operasyonel faaliyetlerini yönlendiren kilit kişiler olan Yönetim Kurulu üyeleri ve üst düzey yöneticiler tanıtılmaktadır. Bir yönetim ekibinin deneyim derinliği, uzmanlık alanları ve geçmiş başarıları, şirketin stratejik vizyonunu hayata geçirme kapasitesini ve dolayısıyla uzun vadeli başarısını değerlendirmede en önemli faktörlerden biridir.

Yönetim Kurulu Üyeleri

30 Haziran 2025 itibarıyla şirketin Yönetim Kurulu aşağıdaki isimlerden oluşmaktadır:

• Francis Jozef W. Van Eeckhout, Yönetim Kurulu Başkanı: 1990 yılında Leuven Katolik Üniversitesi’nden Ticari Mühendislik alanında yüksek lisans derecesi ile mezun olmuştur. Deceuninck Grubu’nda İcrada Sorumlu Yönetim Kurulu Başkanı olarak görev yapmaktadır.
• Galip Alp Günvaran, Yönetim Kurulu Başkan Vekili: 1998 yılında Boğaziçi Üniversitesi İktisat Bölümü’nden mezun olmuştur. Profesyonel kariyerinde Procter & Gamble, Shell, Prometeon ve Eczacıbaşı Tüketim Ürünleri gibi şirketlerde üst düzey yöneticilik görevlerinde bulunmuştur. 2023 yılından bu yana Ege Profil CEO’su olarak görev yapmaktadır.
• Ergün Çiçekci, Yönetim Kurulu Üyesi: İstanbul Teknik Üniversitesi Makine Mühendisliği mezunudur. 1994-2022 yılları arasında Ege Profil Genel Müdürü olarak görev yapmış, 2023 itibarıyla Yönetim Kurulu Üyesi olarak görevine devam etmektedir.
• Stefaan Arthur J. Haspeslagh, Yönetim Kurulu Üyesi: Antwerp Üniversitesi Uygulamalı Ekonomi mezunudur. Deceuninck Group CEO’su olarak görev yapmaktadır.
• Selim Dündar, Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi: Koç Üniversitesi Ekonomi Bölümü mezunudur. Kariyerinde yatırım bankacılığı, özel sermaye ve girişim sermayesi alanlarında uluslararası deneyime sahiptir.
• Simge Güçalp, Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi: Orta Doğu Teknik Üniversitesi İşletme Bölümü mezunudur. Procter & Gamble ve Eczacıbaşı Yapı Ürünleri Grubu’nda finans alanında yöneticilik yapmış olup, 2019’dan beri Getir’de CFO olarak görev yapmaktadır.

Üst Düzey Yöneticiler

Şirketin operasyonel yönetimini üstlenen ekip aşağıdaki kilit yöneticilerden oluşmaktadır:

• Alp Günvaran, Genel Müdür
• Simay Dalgıç Turanlı, Genel Müdür Yardımcısı (Mali İşler)
• Tamer Özen, Genel Müdür Yardımcısı (Satış ve Pazarlama Egepen-Maestro)
• Evren Özcan, Genel Müdür Yardımcısı (İzmir İşletme ve Yatırımlar)
• Nuri Aslan, Genel Müdür Yardımcısı (Kartepe İşletme)
• Şadi Gödek, Genel Müdür Yardımcısı (İnsan Kaynakları)
• Bengi Yılmaz, Genel Müdür Yardımcısı (Tedarik Zinciri ve Bilgi Teknolojileri)
• Batuhan Boyacı, Genel Müdür Yardımcısı (Satış ve Pazarlama Winsa)
• Seyfettin Aslan, Genel Müdür Yardımcısı (Satış ve Pazarlama Pimapen)
• Bora Ateşsaçan, Genel Müdür Yardımcısı (İhracat ve İş Geliştirme)
• Didem Kale, Genel Müdür Yardımcısı (Ar-ge ve Ürün Geliştirme)
• Müfit Atlas, Marka Satış Direktörü
• Mehmet Arslanbaba, Kalite Yönetim Sistemleri Direktörü

Ücret ve Sağlanan Faydalar

30 Haziran 2025 itibarıyla sona eren altı aylık dönemde Yönetim Kurulu üyeleri ve üst düzey yöneticilere sağlanan toplam ücret ve menfaat tutarı 67.017.771 TL‘dir. Bu rakamın bireysel bazda dökümü kamuya açık kaynaklarda mevcut değildir.

Şirketin ana yönetim yapısını ve kilit isimleri inceledikten sonra, operasyonel bütünlüğünü tamamlayan ve özellikle uluslararası stratejisini destekleyen bağlı ortaklık yapısını ele almak gerekmektedir.

6. Bağlı Ortaklıklar ve İştirakler

Bu bölümde, Ege Profil’in kurumsal yapısını tamamlayan ve özellikle uluslararası operasyonlarında stratejik bir rol oynayan bağlı ortaklık yapısı incelenmektedir. Bu tür yapıların analizi, şirketin coğrafi genişleme stratejisini, hedef pazarlara erişim kabiliyetini ve küresel operasyonlarının yönetim şeklini anlamak açısından önem taşımaktadır.

Ege Profil’in, konsolide finansal tablolarına dahil ettiği tek bir bağlı ortaklığı bulunmaktadır.

• Bağlı Ortaklık Unvanı:
  • Deceuninck Profiles India Private Limited
• Kuruluş Yeri:
  • Hindistan
• Ana Faaliyet Konusu:
  • Profil satışı, pazarlama ve dağıtım faaliyetleri.
• Ege Profil’in Pay Oranı:
  • %99

Bu bağlı ortaklık, Ege Profil’in Hindistan pazarındaki varlığını güçlendirmekte ve şirketin Asya’daki büyüme hedeflerine ulaşmasında kilit bir rol oynamaktadır. Grup içi yapıları ve bu yapılar arasındaki finansal ilişkilerin niteliğini daha derinlemesine anlamak üzere bir sonraki bölümde ilişkili taraf işlemleri ele alınacaktır.

7. İlişkili Taraf İşlemleri

Bu bölümde, Ege Profil ile ana ortağı Deceuninck NV ve diğer ilişkili şirketler arasındaki ticari işlemlerin niteliği ve bu işlemlerin şeffaflık ilkeleriyle uyumu analiz edilmektedir. İlişkili taraf işlemlerinin incelenmesi, potansiyel çıkar çatışmalarını, değer aktarımı risklerini ve azınlık hissedarların haklarının korunup korunmadığını anlamak için temel bir gerekliliktir.

İşlemlerin Niteliği ve Şeffaflık Beyanı

Şirketin Faaliyet Raporu’nda yer alan ve Türk Ticaret Kanunu’nun 199. maddesi uyarınca hazırlanan Bağlılık Raporu, ilişkili taraf işlemlerinin çerçevesini net bir şekilde ortaya koymaktadır.

• Raporda, hakim şirket Deceuninck NV ve bu şirkete bağlı diğer ortaklıklarla gerçekleştirilen tüm hizmet ve mal alım/satım işlemlerinin, piyasa koşullarına uygun olarak (emsallerine uygunluk – arm’s length principle) yapıldığı açıkça beyan edilmektedir.
• Aynı raporda, bu işlemlerden dolayı şirketin zararına yol açan veya şirketin menfaatine aykırı herhangi bir işlem gerçekleştirilmediği vurgulanmaktadır.

Bu beyanlar, ilişkili taraf işlemlerinin şeffaf ve adil bir temelde yürütüldüğünü, dolayısıyla potansiyel çıkar çatışması risklerinin etkin bir şekilde yönetildiğini göstermektedir.

Mevcut Veri Durumu

Şirketin kamuya açıklanan finansal tablolarında, ilişkili taraflarla olan ticari alacak ve borç bakiyeleri toplu rakamlar halinde yer almaktadır. Ancak bu işlemlerin detaylı dökümü, örneğin ne tür mal veya hizmetin hangi fiyattan alınıp satıldığı gibi ayrıntılı bilgiler, kamuya açık raporlarda sunulmamaktadır.

Mevcut operasyonel ilişkileri ve bu ilişkilerin şeffaflık çerçevesini değerlendirdikten sonra, şirketin bu operasyonel gücünü geleceğe nasıl taşımayı planladığını, stratejik hedeflerini ve bu hedeflere ulaşmak için yaptığı yatırımları incelemeye geçmek anlamlı olacaktır.

8. Geleceğe Yönelik Beklentiler ve Yatırımlar

Bu bölümde, Ege Profil’in büyüme stratejisi, geleceğe dair hedefleri ve bu vizyonu destekleyen somut yatırım faaliyetleri incelenmektedir. Bir şirketin yatırım kararları, sermaye yapısını güçlendirme hamleleri ve pazar beklentileri, onun uzun vadeli değer yaratma potansiyelini ve gelecekteki performansını öngörmede kritik göstergelerdir.

Yatırım Faaliyetleri

Ege Profil, operasyonel kapasitesini ve teknolojik altyapısını güçlendirmek amacıyla yatırımlarına devam etmektedir.

• 30 Haziran 2025 itibarıyla sona eren altı aylık dönemde, şirket 86.432.905 TL (yaklaşık 2,1 milyon Avro) tutarında duran varlık alımı gerçekleştirmiştir. Bu yatırım, üretim verimliliğini artırma ve teknolojik yenilikleri takip etme hedefini desteklemektedir.

İhracat Hedefleri

Şirket, uluslararası pazarlardaki büyüme vizyonunu aktif bir şekilde sürdürmektedir. Geçmiş dönemlerde (2024 yılı için) belirlenen hedefler, bu vizyonun somut bir göstergesidir:

• Ortadoğu, Orta Asya ve Pasifik ülkeleri, şirketin ihracatını artırmayı hedeflediği stratejik pazarlar olarak belirlenmiştir. Bu bölgelerdeki büyüme potansiyeli, şirketin coğrafi gelir çeşitliliğini artırma amacını desteklemektedir.

Sermaye Yapısını Güçlendirme

Finansal esnekliği ve büyüme kapasitesini artırmak amacıyla sermaye yapısını güçlendirmeye yönelik önemli adımlar atılmıştır:

• Bedelsiz Sermaye Artırımı: Ocak 2025’te tamamlanan işlemle şirketin çıkarılmış sermayesi, iç kaynaklardan karşılanarak 80,9 milyon TL’den 545 milyon TL’ye yükseltilmiştir.
• Kayıtlı Sermaye Tavanı: Şirketin kayıtlı sermaye tavanı 2,5 milyar TL’ye çıkarılmıştır.

Bu stratejik hamleler, şirkete gelecekteki potansiyel yatırım ve büyüme fırsatlarını finanse etme konusunda önemli bir esneklik sağlamaktadır. Şirketin bu planları hayata geçirirken sahip olduğu rekabetçi güçleri ve karşı karşıya olduğu riskleri bütünsel bir çerçevede analiz etmek üzere bir sonraki bölümde SWOT analizi sunulmaktadır.

9. Rekabet Avantajları / Riskler ve SWOT Analizi

Bu bölümde, Ege Profil’in stratejik konumunu bütünsel bir bakış açısıyla değerlendirmek amacıyla bir SWOT (Güçlü Yönler, Zayıf Yönler, Fırsatlar, Tehditler) analizi sunulmaktadır. Şirketin içsel kabiliyetlerini (Güçlü ve Zayıf Yönler) dış pazar dinamikleri (Fırsatlar ve Tehditler) ile bir arada analiz etmek, sürdürülebilir başarı potansiyelini ve karşı karşıya olduğu riskleri anlamak için temel bir araçtır.

SWOT Analizi

Güçlü Yönler (Strengths)	Zayıf Yönler (Weaknesses)
• Güçlü Marka Portföyü: Sektörde yüksek tanınırlığa sahip Egepen Deceuninck, Winsa ve Pimapen gibi üç lider markayı bünyesinde barındırması.	• Döviz Kuru Kırılganlığı: Finansal tablolarda belirtilen net yabancı para yükümlülük pozisyonu, kur dalgalanmalarına karşı finansal bir risk oluşturmaktadır.
• Geniş Pazar Erişimi: Türkiye geneline yayılmış, her marka için ayrı yapılandırılmış güçlü ve yaygın bayi ağı.
• Küresel Destek ve Teknoloji: Dünyanın en büyük PVC profil üreticilerinden Deceuninck NV’nin ana hissedar olmasının getirdiği teknoloji ve pazar bilgisi.
• Yüksek Üretim Kapasitesi: Menemen ve Kartepe’deki modern ve verimli üretim tesisleri ile ölçek ekonomisinden faydalanma kabiliyeti.
• İnovasyon Kabiliyeti: 2017’den beri aktif olarak faaliyet gösteren ve yeni ürün geliştirmeye odaklanan AR-GE Merkezi.
• İhracat Ağı: 5 kıtada 60 ülkeye ihracat yapma tecrübesi ve bu pazarlara erişim kabiliyeti.
Fırsatlar (Opportunities)	Tehditler (Threats)
• Yeni İhracat Pazarları: Ortadoğu, Orta Asya ve Pasifik gibi gelişen pazarlarda büyüme ve pazar payını artırma potansiyeli.	• Makroekonomik Riskler: Faaliyetlerin büyük ölçüde bağlı olduğu inşaat sektöründeki olası yavaşlamalar ve genel ekonomik dalgalanmalar.
• Katma Değerli Ürün Geliştirme: AR-GE faaliyetleri ile enerji verimliliği ve sürdürülebilirlik gibi küresel trendlere uygun yenilikçi ürünler geliştirme.	• Kur Riski: Yabancı para cinsinden borç ve maliyetlerin, TL’nin değer kaybetmesi durumunda kârlılığı ve bilançoyu olumsuz etkileme potansiyeli.
• Potansiyel Kapasite Artışı: Menemen tesisindeki mevcut altyapıyı kullanarak üretim hacmini önemli ölçüde artırma imkanı.	• Yoğun Rekabet: Faaliyet gösterilen PVC profil sektörünün yerel ve uluslararası oyuncuların yer aldığı yoğun rekabetçi bir yapıya sahip olması.

Bu stratejik analiz, şirketin güçlü temeller üzerine kurulu olduğunu ancak makroekonomik ve finansal risklere karşı dikkatli olması gerektiğini göstermektedir. Şirketin operasyonlarının temel taşı olan insan kaynağının nicel durumunu incelemek, bu stratejileri hayata geçirme kapasitesini anlamak için önemlidir.

10. Çalışan Sayısı ve Dönemsel Karşılaştırma

Bu bölüm, Ege Profil’in en önemli varlığı olan insan kaynağının sayısal verilerini ve son dönemdeki değişimini ele almaktadır. Bir şirketin çalışan sayısındaki değişim, genellikle operasyonel hacmi, büyüme trendi ve yatırım faaliyetleri hakkında dolaylı ancak önemli bir gösterge olarak kabul edilir.

Güncel Çalışan Sayısı ve Dağılımı

30 Haziran 2025 tarihi itibarıyla Ege Profil’in toplam çalışan sayısı ve bu sayının fonksiyonel dağılımı aşağıdaki gibidir:

• Toplam Çalışan Sayısı: 1.261
• Dağılım:
  • İdari Personel: 306
  • Üretim Personeli: 955

Bu dağılım, şirketin üretim odaklı bir yapıya sahip olduğunu ve operasyonel faaliyetlerin yoğunluğunu göstermektedir.

Dönemsel Karşılaştırma

Şirketin insan kaynağındaki dönemsel değişim, büyüme dinamiklerini yansıtmaktadır:

Tarih	Toplam Çalışan Sayısı
30 Haziran 2025	1.261
31 Aralık 2024	1.241

2025 yılının ilk altı ayında çalışan sayısında net bir artış yaşanması, şirketin operasyonel faaliyetlerindeki genişlemeye ve iş hacmindeki artışa paralel bir gelişme olarak değerlendirilebilir.

Şirketin operasyonel ve insani boyutunu inceledikten sonra, performansının en somut göstergesi olan finansal tablolarını analiz etmek, genel değerlendirme için kritik bir adımdır.

11. 2025/2Ç Finansal Tablo Özeti

Ege Profil Ticaret ve Sanayi A.Ş.’nin (EGPRO) 2025 yılı ikinci çeyrek finansal sonuçları, yatırımcılar için çift yönlü bir tablo sunmaktadır. Bir yandan şirketin bilançosu, -428,3 milyon TL tutarındaki negatif net borç pozisyonu ve işletme faaliyetlerinden yaratılan 732,7 milyon TL‘lik güçlü nakit akışı ile dikkat çekici bir likidite ve finansal sağlamlık sergilemektedir. Bu veriler, şirketin etkin bir işletme sermayesi yönetimi yürüttüğünü ve borçlarını karşılama kapasitesinin yüksek olduğunu göstermektedir.

Buna karşın, bilançodaki bu güç, kârlılık tarafında önemli baskılarla gölgelenmektedir. Şirketin elde ettiği 612,3 milyon TL tutarındaki faaliyet kârı, 623,9 milyon TL seviyesindeki yüksek finansman giderleri tarafından neredeyse tamamen eritilmiştir. Bu durum, faiz karşılama oranının 0,98 gibi kritik bir seviyeye gerilemesine neden olmuştur. Kârlılık üzerindeki bu baskının temel nedeni ise, şirketin taşıdığı -1,18 milyar TL‘lik net yabancı para pozisyonu açığıdır. Bu açık, şirketi Türk Lirası’ndaki değer kayıplarına karşı son derece kırılgan hale getirmekte ve finansal piyasa dalgalanmalarına karşı hassasiyetini artırmaktadır.

Sonuç olarak, Ege Profil güçlü bir likidite yapısı ve yatırımcılarına yönelik istikrarlı kâr payı dağıtım politikası ile öne çıksa da, şirketin operasyonel kârlılığı kur ve faiz şoklarına karşı önemli riskler barındırmaktadır. Yatırımcıların karar süreçlerinde, şirketin bu sağlam bilanço yapısını, kârlılığın sürdürülebilirliğine yönelik mevcut risklerle birlikte dikkatle değerlendirmesi gerekmektedir.

Finansal Tablolara Genel Bakış

Ege Profil Ticaret ve Sanayi A.Ş.’nin (EGPRO) 2025 yılı ikinci çeyrek finansal performansının analizi, şirketin mevcut durumu ve gelecek potansiyeli hakkında sağlam yatırım kararları alabilmek için kritik bir temel oluşturmaktadır. Bu bölümde, şirketin bilanço, gelir tablosu ve nakit akış tablosundaki temel dinamikler incelenerek, finansal sağlığına dair bütüncül bir perspektif sunulmaktadır.

2025 ikinci çeyrek itibarıyla Ege Profil’in finansal tabloları incelendiğinde, şirketin varlık yapısının 13,22 milyar TL‘ye ulaştığı görülmektedir. Bu varlıkların finansmanında özkaynakların güçlü bir paya sahip olduğu dikkat çekmektedir; 7,38 milyar TL tutarındaki özkaynaklar, toplam kaynakların yarısından fazlasını oluşturmaktadır. Toplam yükümlülükler ise 4,81 milyar TL‘si kısa vadeli ve 1,03 milyar TL‘si uzun vadeli olmak üzere toplam 5,84 milyar TL seviyesindedir. Gelir tablosu tarafında, şirket 612,3 milyon TL faaliyet karı elde etmesine rağmen, bu karın önemli bir kısmının 623,9 milyon TL‘lik finansal giderler tarafından eritildiği görülmektedir. Bu durum, dönem net karının 361,5 milyon TL seviyesinde kalmasına neden olmuştur ve finansman maliyetlerinin karlılık üzerindeki baskısını açıkça ortaya koymaktadır. Nakit akış tablosu ise daha pozitif bir tablo çizmektedir. Şirketin işletme faaliyetlerinden yarattığı net nakit 732,7 milyon TL olup, bu rakam dönem net karının oldukça üzerindedir. Bu durum, şirketin etkin bir işletme sermayesi yönetimi ve güçlü tahsilat performansı sergilediğine işaret etmektedir. Ayrıca, dönem içinde yapılan 276,2 milyon TL tutarındaki temettü ödemesi, şirketin 2025 yılı içinde planlanan toplam 545 milyon TL’yi aşan ödemelerle birlikte, yatırımcılara yönelik güçlü ve istikrarlı kâr payı dağıtım politikasını ve bunun nakit kullanımı üzerindeki önemli etkisini göstermektedir.

Bu genel tablo, şirketin güçlü nakit yaratma kapasitesine rağmen kârlılığını baskılayan borçluluk dinamiklerini ve finansal riskleri daha yakından incelemeyi gerektirmektedir.

Kaldıraç ve Borçluluk Durumu Analizi

Bir şirketin borçluluk yapısının analizi, finansal esnekliğini, risk toleransını ve uzun vadeli sürdürülebilirliğini değerlendirmek için en temel göstergelerden biridir. Bu analiz, şirketin varlıklarını ne ölçüde yabancı kaynaklarla finanse ettiğini ve potansiyel ekonomik dalgalanmalara karşı ne kadar dayanıklı olduğunu ortaya koyar.

Ege Profil’in 2025 ikinci çeyrek bilançosu üzerinden yapılan hesaplamalara göre şirketin borçluluk yapısı aşağıdaki gibidir:

• Toplam Yükümlülükler: 4.813.159.941 TL (Kısa Vade) + 1.025.667.308 TL (Uzun Vade) = 5.838.827.249 TL
• Toplam Varlıklar: 13.221.369.758 TL
• Borçluluk Oranı (Toplam Yükümlülükler / Toplam Varlıklar): ~44,16%

Hesaplanan %44,16‘lık borçluluk oranı, şirketin toplam varlıklarının %44’ünden biraz fazlasının yabancı kaynaklarla (borçlarla) finanse edildiğini göstermektedir. Bu oran, tek başına değerlendirildiğinde makul bir seviyede olmakla birlikte, anlamlı bir yorum yapabilmek için sektör ortalamaları ile karşılaştırılması gerekmektedir. Ancak analizi bir adım öteye taşıyan en kritik veri, şirketin -428,3 milyon TL tutarındaki net borç pozisyonudur. Bu negatif net borç, şirketin nakit ve benzeri varlıklarının toplam finansal borçlarından daha fazla olduğu anlamına gelmektedir. Bu durum, Ege Profil’in borçlarını ödeme kapasitesinin son derece yüksek olduğunu ve finansal yapısının oldukça güçlü olduğunu teyit eden önemli bir göstergedir.

Ancak, güçlü net nakit pozisyonuna rağmen operasyonel kârlılığın finansal yükümlülükleri karşılama gücünü ölçmek, bu olumlu tablonun sürdürülebilirliğini test etmek adına kritik önem taşımaktadır.

Faiz Karşılama Oranı Değerlendirmesi

Faiz karşılama oranı, bir şirketin ana faaliyetlerinden elde ettiği kar ile finansal borçlarına ilişkin faiz giderlerini ne ölçüde karşılayabildiğini ölçen hayati bir ödeme gücü göstergesidir. Oranın 1’in üzerinde olması, şirketin operasyonel olarak faiz yükümlülüklerini rahatlıkla karşılayabildiğini gösterirken, 1’in altındaki bir oran potansiyel bir risk sinyali olarak kabul edilir.

Ege Profil’in 2025 ikinci çeyrek gelir tablosu verileri kullanılarak yapılan hesaplama şu şekildedir:

• Faaliyet Karı: 612.304.713 TL
• Finansman Giderleri: 623.871.180 TL
• Faiz Karşılama Oranı (Faaliyet Karı / Finansman Giderleri): 0,98

Hesaplanan 0,98‘lik faiz karşılama oranı, kritik bir duruma işaret etmektedir. Bu sonuç, şirketin esas faaliyetlerinden elde ettiği karın, ilgili dönemdeki finansman giderlerini tam olarak karşılamaya yetmediğini göstermektedir. Şirketin -428,3 milyon TL‘lik net borç pozisyonu ilk bakışta güçlü bir likiditeye işaret etse de, 0,98’lik faiz karşılama oranı, bu likiditenin operasyonel kârlılıktan değil, muhtemelen etkin işletme sermayesi yönetiminden veya diğer nakit kaynaklarından geldiğini düşündürmektedir. Bu durum, operasyonel verimliliğin finansal yükümlülükleri karşılama kapasitesindeki bir zayıflığa işaret eder ve sürdürülebilirlik açısından dikkatle izlenmelidir.

Bu 1’in altındaki kritik oran, şirketin operasyonel karlılığının kur ve faiz şoklarına karşı ne denli hassas olduğunu göstermekte ve potansiyel risklerin daha derinlemesine incelenmesini zorunlu kılmaktadır.

Potansiyel Risklerin Değerlendirilmesi

Bir yatırım kararının sağlamlığı, sadece şirketin finansal performansını değil, aynı zamanda karşı karşıya olduğu potansiyel riskleri ve bu risklerin yönetilme kapasitesini de anlamayı gerektirir. Önceki analizler ışığında, Ege Profil için öne çıkan ve yatırımcıların dikkat etmesi gereken temel riskler aşağıda özetlenmiştir.

Analizler, Ege Profil’in finansal yapısındaki temel risk dinamiğinin, -1,18 milyar TL tutarındaki net yabancı para pozisyonu açığından kaynaklandığını göstermektedir. Bu pozisyon, şirketi TL’deki değer kayıplarına karşı oldukça kırılgan hale getirmekte ve kârlılığı doğrudan baskılayan yüksek finansman giderlerinin ana nedenini oluşturmaktadır. Nitekim, bu kur riskinin bir sonucu olarak oluşan finansal yükler, şirketin faiz karşılama oranının 0,98 gibi kritik bir seviyeye gerilemesine yol açmıştır. Bu durum, operasyonel kârlılığın, finansal piyasa şoklarına karşı savunmasız olduğunu ve borç servis kapasitesinde bir zayıflığa işaret ettiğini net bir şekilde ortaya koymaktadır.

Bu riskler arasında özellikle kur riskinin büyüklüğü, potansiyel etkilerini daha net görebilmek adına bir hassasiyet analizi yapılmasını zorunlu kılmaktadır.

Kur Hassasiyeti Analizi

Döviz kuru dalgalanmaları, özellikle Ege Profil gibi önemli ölçüde yabancı para pozisyon açığı taşıyan şirketler için en önemli finansal risk unsurlarından biridir. TL’deki değer kayıpları, yabancı para cinsinden borçların TL karşılığını artırarak doğrudan finansal gider tablosuna olumsuz yansıma potansiyeli taşır. Bu analizin temelini, şirketin 2025 ikinci çeyrek sonu itibarıyla kamuya açıkladığı veriler oluşturmaktadır.

• Kullanılan Veri: Şirket, raporlama dönemi sonunda -1.180.538.735 TL tutarında net yabancı para pozisyonu (net yükümlülük) taşımaktadır.
• Varsayılan Senaryo: Bu analizde, döviz kurlarında TL aleyhine %10‘luk bir değer kaybı yaşandığı varsayılmıştır.
• Analiz ve Etki Değerlendirmesi: Finansal raporun 16 numaralı dipnotunda yer alan kur duyarlılık analizine göre, TL’nin döviz kurları karşısında %10 değer kaybetmesi senaryosu, şirketin vergi öncesi kârı üzerinde para birimi bazında şu potansiyel etkileri yaratmaktadır:
  • ABD Doları: Yaklaşık 62,0 milyon TL negatif etki (zarar).
  • Avro: Yaklaşık 20,8 milyon TL pozitif etki (kâr).
  • Avustralya Doları: Yaklaşık 1,4 milyon TL pozitif etki (kâr). Bu detaylı analiz, şirketin kur riskinin neredeyse tamamen ABD Doları cinsinden taşınan yükümlülüklerden kaynaklandığını ortaya koymaktadır. Avro ve Avustralya Doları cinsinden tutulan varlık fazlası ise bu riski yalnızca kısmen dengelemektedir. Toplam net etki, kur riskinin yönetiminde dolar kurundaki dalgalanmaların ne denli kritik olduğunu göstermektedir.

Bu nitel ve senaryo bazlı risk analizini, şirketin finansal sağlığını, iflas riskini ve raporlama kalitesini objektif metriklerle ölçen standart skorlama modelleri ile tamamlamak, bütüncül bir yatırım perspektifi sunacaktır.

Finansal Sağlık Skorları ve Yorumları

Piotroski F-Skoru, Altman Z-Skoru ve Beneish M-Skoru gibi standartlaştırılmış finansal modeller, bir şirketin finansal durumunu çok boyutlu olarak analiz etmek için yatırımcılara objektif ve güçlü araçlar sunar. Bu skorlar, şirketin finansal gücünü, iflas riskini ve potansiyel muhasebe usulsüzlüklerini belirli kriterlere göre değerlendirerek daha derinlemesine bir analiz imkanı tanır. Mevcut finansal veriler, bu üç temel skorun da hesaplanmasına olanak tanımaktadır.

Piotroski F-Skoru

Bu skor, bir şirketin finansal gücünü 9 temel kritere (karlılık, kaldıraç yapısı ve operasyonel verimlilik) dayalı olarak 0’dan 9’a kadar bir ölçekte ölçer. Yüksek bir F-Skoru (genellikle 7-9 arası), şirketin finansal olarak güçlü bir konumda olduğuna işaret eder. Ege Profil’in sunulan bilanço, gelir tablosu ve nakit akış tablosu verileri, bu skorun hesaplanması için gerekli tüm bilgileri içermektedir.

(Puana etki eden maddeler ve kararlar — kullandığım veriler: 1H2025 vs önceki yıl benzer dönem/uygun yıl sonu karşılaştırmaları)

• 1. Net gelir pozitif? Evet → 1
  2. Operasyonel nakit pozitif? Evet (732,7 mn) → 1
  3. ROA artışı (yıl-yıl)? Hayır (ROA düşmüş) → 0
  4. CFO > Net income? Evet (732,7 > 361,5 mn) → 1
  5. Kaldıraç azaldı mı (UV borçlarda düşüş)? Evet → 1
  6. Cari oran arttı mı? Evet (≈1,26 → 1,31) → 1
  7. Hisse ihraç edilmedi mi? Hayır (ödenmiş sermaye artışı var) → 0
  8. Brüt marj arttı mı? Evet (hafif arttı) → 1
  9. Varlık devir hızı arttı mı? Hayır (satış/varlık azaldı) → 0

Toplam Piotroski F-Score = 6 / 9.
Yorum: 6 puan iyi — temel finansal güç var (pozitif kâr, güçlü nakit akışı, azalmakta olan borç) fakat satış/sınırlı operasyonel verimlilik ve sermaye artırımı gibi noktalara

Altman Z-Skoru

Özellikle imalat şirketleri için geliştirilmiş olan Altman Z-Skoru, bir şirketin önümüzdeki iki yıl içinde iflas etme olasılığını tahmin etmek için kullanılır. Çalışma sermayesi, toplam varlıklar, dağıtılmamış karlar, faaliyet karı, hisselerin piyasa değeri ve toplam borçlar gibi kalemleri kullanan bu model için gerekli tüm veriler, sağlanan finansal tablolarda ve piyasa verilerinde mevcuttur. Skorun belirli eşik değerlerin üzerinde olması, düşük iflas riskine işaret eder.

Kullandığım bileşenlerle (çalışma sermayesi, geçmiş kârlar, EBIT, piyasa değeri, satışlar, toplam varlıklar): Altman Z ≈ 2,49.

• Yorum: Altman Z için sık kullanılan eşikler: > 2,99 (güvenli), 1,81–2,99 (gri bölge), <1,81 (yüksek risk). 2,49 “gri bölge” içinde; yani iflas riski düşük ama ekonomi/FX/operasyonel risklere karşı temkinli olunmalı.

Beneish M-Skoru

Beneish M-Skoru, sekiz farklı finansal rasyo kullanarak bir şirketin finansal tablolarında kazançlarını manipüle etme olasılığını ölçen bir modeldir. Günlük satışların beklenen alacaklara oranı (DSRI), brüt kar marjı endeksi (GMI) ve varlık kalitesi endeksi (AQI) gibi rasyoların hesaplanması için gerekli olan cari ve önceki dönem verileri, sunulan finansal tablolarda yer almaktadır. Belirli bir eşiğin üzerindeki M-Skoru, potansiyel kazanç manipülasyonu için bir uyarı sinyali olarak kabul edilir.

• Yaklaşık M-Score ≈ −1,89 (negatif ve −1,78 eşiğinin altında olması “manipülasyon şüphesi düşük” anlamına gelir).
• Uyarı: Beneish hesaplamasını bir miktar tahmini/ara veri ile yaptım (kısa dönem karşılaştırma ve bazı dipnot verilerinin kullanımı). Netice: raporda belirgin şekilde manipülasyon göstergesi yok.

Bu finansal verilerin ışığında, tüm rapor bulgularını bir araya getirerek şirketin genel durumuna ilişkin nihai bir değerlendirme yapmak üzere son bölüme geçilmektedir.

12. Genel Değerlendirme

Bu rapor, Ege Profil Ticaret ve Sanayi A.Ş.’nin tarihsel gelişiminden finansal performansına, stratejik konumundan gelecek beklentilerine kadar geniş bir yelpazede analizler sunmuştur. Sonuç bölümü, bu analizleri sentezleyerek şirketin mevcut durumu ve gelecek potansiyeli hakkında kapsamlı bir değerlendirme sunmaktadır.

Sentez ve Analiz

• Pazar Konumu ve Rekabet Gücü: Ege Profil, Türkiye PVC profil sektörünün lider ve belirleyici oyuncularından biridir. Bu güçlü konum; Egepen Deceuninck, Winsa ve Pimapen gibi sektörün en tanınmış markalarını barındıran zengin marka portföyü, Türkiye geneline yayılmış geniş dağıtım ağı ve dünyanın önde gelen PVC üreticilerinden Deceuninck NV’nin küresel teknoloji ve pazar desteği ile pekiştirilmiştir. Şirketin stratejik satın almalar ve birleşmelerle pazar payını konsolide etme geçmişi, proaktif ve vizyoner bir yönetim anlayışına sahip olduğunu göstermektedir.
• Finansal Sağlık ve Performans: 2025 yılının ilk yarısına ait finansal sonuçlar, şirketin sağlam bir finansal yapıya sahip olduğunu teyit etmektedir. Güçlü özkaynak tabanı, pozitif faaliyet kârlılığı ve işletme faaliyetlerinden elde edilen pozitif net nakit akışı, şirketin operasyonel verimliliğini ve finansal disiplinini ortaya koymaktadır. Ocak 2025’te tamamlanan bedelsiz sermaye artırımı ve kayıtlı sermaye tavanının yükseltilmesi, şirketin gelecekteki büyüme hamleleri için finansal esnekliğini önemli ölçüde artırmıştır.
• Stratejik Yönelim ve Büyüme Potansiyeli: Şirket, sürdürülebilir büyüme için AR-GE ve teknolojiye dayalı bir strateji izlemektedir. Kurmuş olduğu AR-GE merkezi ve devam eden duran varlık yatırımları, inovasyon kapasitesini ve operasyonel verimliliğini artırma yönündeki kararlılığını göstermektedir. Yurt içinde pazar liderliğini korurken, uluslararası pazarlarda (özellikle Ortadoğu, Orta Asya ve Hindistan) büyüme odağını sürdürmesi, gelir kaynaklarını çeşitlendirme ve coğrafi riskleri dengeleme potansiyeli taşımaktadır.
• Yönetilmesi Gereken Risk Faktörleri: Şirketin karşı karşıya olduğu en belirgin riskler, döviz kuru dalgalanmaları ve faaliyetlerinin büyük ölçüde bağlı olduğu inşaat sektöründeki makroekonomik yavaşlamalardır. Finansal tablolarda gözlemlenen net yabancı para yükümlülük pozisyonu, kur riskine karşı hassasiyeti artırmaktadır. Bununla birlikte, ilişkili taraf işlemlerinin piyasa koşullarına uygun yürütüldüğüne dair yönetim beyanları, kurumsal yönetim ve şeffaflık açısından olumlu bir unsur olarak öne çıkmaktadır.

Sonuç olarak, Ege Profil Ticaret ve Sanayi A.Ş.; köklü geçmişi, stratejik satın almaları ve küresel bir devin parçası olmasının getirdiği sinerji ile sektöründe sağlam bir konumda bulunmaktadır. Finansal disiplini, güçlü marka değeri ve yatırım odaklı büyüme stratejisiyle geleceğe hazırlandığı görülmektedir. Şirketin başarısının devamlılığı, mevcut rekabet avantajlarını korurken, makroekonomik ve kur risklerini etkin bir şekilde yönetme kabiliyetine bağlı olacaktır.

Okuduğunuz için teşekkür ederim. Başka şirket inceleme notlarında görüşmek üzere…

---

* Şirketin piyasa değeri yazının yayımlandığı tarihte borsada oluşan değeridir. Yazıyı yayımlanma tarihinden farklı bir zamanda okuyorsanız piyasa değeri değişmiş olabilir.